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    包装印刷类公司掀“互联网+”旋风 相关概念股一览

    合兴包装:投资设立网络科技公司,背靠近千万电商卖家

    投资要点:

    事件:为更好地拓展互联网商务平台业务,公司公告已设立厦门合兴网络科技有限公司,于近日完成相关工商登记手续,并取得营业执照。此次设立网络科技子公司,旨在能够更好整合公司线上线下资源,进一步强化公司的核心优势,寻求新的利润增长点。

    背靠近千万电商卖家,面向数亿网络消费者,相关包装市场空间巨大,长尾市场尚待撬动。

    截止13年10月末,在淘宝网开店的公司数为900万家,活跃卖家超过300万家,而根据阿里巴巴公布的数据,截止2014年末,阿里巴巴年活跃买家数已达3.34亿人(包括淘宝及天猫),电商市场空间之巨大毋庸置疑。电商市场的火爆带动了产业链的发展,快递业、包装业相继崛起,根据国家邮政局披露,2014年快递业量自2013年91.9亿件飙升至139.6亿件(yoy51.9%),而2012年这个数字仅为56.9亿件,每年保持50%以上增长。由此衍生出的包装市场同样不容小觑。

    公司依托强大线下生产、设计能力,凭借全国布点优势,为电商中小卖家实现个性化包装设计服务,整合线上线下资源,“互联网+”包装呼之欲出。目前的电商中小卖家包装箱市场仍不规范,在“眼球经济时代”,美观、个性化的包装箱不仅能够提升中小卖家的品牌形象,还能提升买家的消费体验,但找不到合适供应商、价格高昂、个性化设计能力不足是中小卖家实现个性化包装的痛点。箱板瓦楞纸包装具有一定运输半径限制(一般为150公里内),而公司作为国内唯一一家全国自主布点企业,具有满足全国中小卖家的天然地理优势,同时依托强大线下生产、设计能力,未来有望能够为各类中小卖家提供定制套餐,通过加载个性化设计模板,生产不同规格、样式的包装,提升中小卖家品牌形象。对公司而言,只需通过类似于“云印刷”的柔性生产技术,便能撬动整个淘宝电商包装长尾市场,形成新兴利润增长点。

    全国自主布点进入收获期,行业分散有待整合。目前国内纸包装行业集中度仍较为分散(公司作为龙头市占率仍不到2%),对比美国市场CR5占比超过70%的集中度,未来业内整合空间巨大。而行业整合经历了三个阶段:1)自主投资建厂。第一阶段是相对重资产的扩张。公司通过“集团化、大客户”蓝海战略已在全国范围建立25家生产基地,积累大批优质客户,产能利用率超过70%,订单结构持续优化,跨区域管理水平不断提高,带动公司盈利能力持续提升。2)借助资本市场力量整合。公司分别与中新融创合作成立融汇产业并购基金,与广发信德、瑞元资本合资成立专项资产管理计划,前期已完成收购北京金鹰61.6%股权(主要客户有玛氏、吉百利、亿滋中国、同仁堂(31 +5.41%,咨询)等,客户粘性强,合作关系平均超过10年),标志着公司外延并购大幕已拉开。3)凭借新模式转型。第三阶段则是在新经济环境下,借助新模式实现整合扩张。包装行业未来和互联网的结合,以及包装由制造商向服务商的转型是长期看点。公司客户基础更为广泛,多年经营积累宝贵经验,有望为公司转型一体化供应服务商奠定良好基础。

    电商包装市场蛋糕巨大,中长期行业整合+产品升级巩固行业龙头地位,持续看好,上调目标价至34.5元!公司此次成立网络科技有限公司,是顺应爆发式增长的网购热潮的重要举措,符合当下新兴消费趋势,并能够充分发挥公司全国布点及强大设计能力优势,市场空间巨大。从中长期来看,公司前期成立并购基金,稳步扩张势必能够逐步提升市占率,国内率先布局数字印刷设备满足个性化和快速小批量需求,进一步向电子商务二次包装,以及消费电子包装、环保包装、智能包装、数字化包装、媒体化包装等高端彩印包装领域延伸,提高产品附加值,打开盈利空间。我们维持公司15-16年0.55元和0.75元的盈利预测,目前股价(21.55元)对应15-16年PE分别为39.2倍和28.7倍,市值75亿元,基于未来互联网包装行业的巨大成长空间,持续看好,上调目标市值120亿元(对应股价34.5元),建议增持!

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