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    轻工造纸行业:家居成长 包装龙头稳健 造纸弱向上

    轻工造纸行业2014及2015Q1财报总结:家居成长,包装龙头稳健,造纸弱向上一、本周核心观点:轻工板块2014 年报、2015 年一季报总结显示:(1)家居板块,业绩保持较好的成长性。例如2014、2015Q1 美克、德尔、索菲亚(38.602.817.85%)好莱客(81.00,6.819.18%)净利均保持30%以上的增幅,喜临门(18.720.864.82%)2014 年因费用超预期,致净利增速不及预期,但是收入端则是仍有20%以上的增幅。

    新股曲美股份(26.501.315.20%)2015Q1 净利下滑,主要因Q1 季节性淡季,且2014Q1 投资收益300 万带来高基数影响。(2)包装板块,包装龙头业绩整体较稳健。

    典型如奥瑞金(25.451.456.04%)美盈森(27.351.857.25%)2014、2015Q1 收入、净利均保持20%左右、30%以上的增幅。(3)造纸板块,依然保持底部弱向上的趋势,双主业战略实效逐渐体现。例如2014 年收入端,太阳、晨鸣是依然下滑,但是太阳纸业(6.180.213.52%)因成本下降幅度更大,故净利呈现65%增幅的高弹性。此外,造纸龙头双主业的战略已逐步体现,典型如晨鸣纸业(10.000.171.73%)2015Q1 收入增9%、净利增18%。(4)其他细分个股是表现不一,其中,劲嘉股份(27.961.987.62%)2015Q1 业绩超预期,且拟投建新型包装项目,覆盖消费全行业;而上海绿新(10.740.000.00%)因为子公司浙江德美彩印黑天鹅事件,业绩下滑明显。

    二、重点推荐标的:(1)奥瑞金:促进客户扩容,起航国际化,择机实施并购整合。公司不仅仅是在创造产品,亦希望提供一个平台,在全国范围内,与品牌管理、创意、营销管理结合在一起,为客户提供服务。

    (2)劲嘉股份:通过智能健康烟具涉足智能制造、智能健康领域,积极拓展新型包装材料如酒类、食盐、药品、电子产品包装等。(3)晨鸣纸业:造纸行业目前供需弱平衡,底部趋上;融资租赁驱动公司2015年业绩呈现较大弹性,且有国改、林改催化,目前低PB。(4)晨光文具(38.812.406.59%):定位于“整合创意价值与服务优势的综合文具供应商”,具备优秀的品牌影响力及管理实力,大文具市场空间广阔=(5)索菲亚:定制衣柜龙头,拓展橱柜业务,参股舒适易佰,“大家居”战略不断践行推进,业绩稳健成长。(6)曲美股份:原创设计实力雄厚,多系列品牌OAO 模式并进,环保优势明显领先同行业,推动泛家居战略,内生与外延齐重。

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